【寻龙探金】人形机械人量产元年万马股份线缆

　　但正在营收增加的同时，万马股份也面对着增收不增利的问题，前三季度毛利为11。4%，同比下降1。2个百分点。

　　可是到了2018年之后，跟着通信运营商集采相关产物削减、通信电缆呈现价钱和，万马股份的毛利率从10%所下降到不脚3%。净利润也下降至1亿元。

　　正在中国企业中，万马股份则是较早看准这个市场的公司，早正在2016年万马就成立了机械人线束事业部，一起头只聚焦工业智能线缆。例如伺服线缆、拖链线缆、锂电设备线缆等，但因为工业机械人和人形机械人有诸多类似之处，后来便逐渐延长至人形机械人范畴。

　　按照中金公司预测，到2030年中国人形机械人出货量年均复合增加率超250%，无望达35万台，市场迈进达到千亿规模。证券时报也指出，2040年后中国市场规模将冲破10万亿元人平易近币，笼盖工业和办事场景。能够说，可能就是2010年时的新能源汽车。

　　2009年正在深交所上市，成为其时国内电缆行业首家A股上市公司，并拓展新能源营业，结构电动汽车充电设备研发取运营。

　　而近几年线缆材料的立异曾经鞭策了线缆的升级换代，例如，东丽化学正在2024年推出的改性TPU材料，正在连结2000万次弯折寿命的同时，成功将线g/m。

　　若是再拉长时间，从2024年8月底起头算起，至今万马股份曾经上涨跨越200%，可谓近半年来多的人形机械概念股的最强黑马。

　　其次，是针对人形机械人正在家庭办事、医疗辅帮、聪慧充电坐协划一使用场景中的轻量化要求，万马推出轻量化线缆和柔性特种电缆，比拟保守电缆减沉接近30%，并通过了宇树科技、Figure等企业的合做，进入机械狗、人形机械人焦点供应链。

　　线缆做为机械人内部毗连的环节部件，市场需求显著增加。因为机械人使用场景的复杂性，线缆必需顺应高强度、多度的活动，具备更高的耐久性和不变性。因而，对线缆的耐弯折性、轻量化、利用寿命提出了更为严酷的要求。

　　2023年营收达151。21亿元，特别正在超高压绝缘料市占率提拔至20%。正在超高压范畴成为国内独一量产220kV超高压电缆绝缘料，打破国际垄断。同时正在新能源范畴的充电桩保有量达3。9万台，稳居行业第一梯队。

　　从春晚宇树机械人人形机械人赛道，再到杭州六小龙，2025年以来人形机械人板块十分活跃，这此中就有给人形机械人供应特种电缆的万马股份，万马股份从2月中旬起头，近一个月来股价已实现翻倍。

　　这环节目标之一是耐弯折寿命。保守工业机械人线个月，而人形机械人则需要至多2。5年以及跨越2000万次的弯折寿命。同时，线缆的轻量化也变得至关主要，例如特斯拉Optimus原型机的体沉仅为73kg，这要求线%以上。

　　不只是美的的工业机械人，美的还正在结实推进人形机械人项目，3月18日美的初次展现了其自从研发的人形机械机。该机械人可以或许施行握手、递水、比心、跳舞、开瓶盖、打螺丝等多种动做，虽然美的人形机械人还没有进入量产，但处于两边持久的合做关系，量产后和万马股份的合做也是极大要率的工作。按照当前市场调研环境。

　　同时公司专项机械人电缆尝试室获莱茵TUV授权，产物通过UL、CE认证及欧盟RoHS环保尺度，检测能力笼盖全生命周期模仿测试。

　　2021年万马股份营收初次冲破100亿元。2022年实现营收146。75亿元。

　　能够看出，万马股份正在机械人线缆中的计谋是，以先发劣势为根底，通过保守工业机械人巨头为根基盘，然背工艺协同延长至人形机械人新，并拓展至医疗、科研场景。虽然当前订单收入占比力小，但跟着将来客户量产打算落地，停业收入无望快速增加，而将来人形机械人带来的线缆增量市场，从持久来看一点不亚于汽车市场的规模，这也是为何万马股份现正在被市场逃捧的环节缘由。

　　万马股份的机械人线缆的手艺劣势，起首，表现正在高弯曲寿命上。其正在工业机械人中的服电缆、拖链活动电缆的动态弯曲寿命超1000万次、而正在人形机械人的动态弯曲寿命达3000万次以上，可以或许适配高强度体育场景。为此万马股份还开辟的万马机械人智联CCa系统，集成动态功率分派取及时数据交互功能，适配人形机械人复杂活动需求。

　　3月20日，万马股份针对当前股价走势再度发布通知布告，沉申公司现有人形机械人、机械狗线缆订单收入占比力小，并提请投资者留意投资风险，而这曾经是万马股份近一个月来第三次发布提醒性通知布告。

　　除了人形机械人之外，万马股份还进入了医疗机械人线缆市场，和国内医疗器材龙头联影医疗结合开辟手术机械人公用线缆，具备生物相容性和高精度信号传输能力，也曾经进入临床验证阶段。

　　但从投资者的情感上来看，看中的并不是当前人形机械人线缆占比不多的现实，而是万马股份做为当前国内线缆龙头概念，对将来人道机械人市场的广漠预期。

　　2024年万马股份同样连结了营收的快速增加，前三季度停业收入同比增加10。87%。从半年报的营收分布来看，营收仍电力电缆和高材料为从，此中电力电缆2024年同比增加超30%，营收占比达到64。39%，高材料营收占比为29。41%，产物次要爆款超高压电缆绝缘料、屏障料等，特别是化学交联绝缘料国内市占率第一，超高压材料逐渐替代进口。

　　能正在2009年就起头提前结构新能源汽车电缆营业，这是万马股份的第二次回身，从过后新能源汽车的大迸发能够看出，万马股份仍是有必然的营业前瞻性。

　　更广漠的市场前景则展示正在中国市场。截至2025年3月，全国人形机械人存量企业接近3万家，国度级专精特新企业跨越一千家。据高工机械人财产研究院预测，到2030年，中国的人形机械人市场年发卖量无望跨越100万台。届时，全球人形机械人线亿元，而中国市场的增速估计将跨越全球平均程度。

　　从万马股份的成长过程中我们能够看出从保守通信和电力电缆到抓住新能源和工业机械人电缆的风口，让万马股份成功渡过了电缆成长周期，而现正在毛利下降，申明曾经到了结构下一个电缆风口的期间，也就是人形机械人电缆市场，这也是万马股份当前正正在进行的第三次回身，那这个市场到底是个什么环境呢？

　　此中新材料次要指的时电缆绝缘料和屏障料，2021年，万马股份正在福建福清的万华化工财产园旁新建一体化项目。实现了改性电缆料和上逛石化原材料正在出产工艺上的无缝对接，使得万华化学出产的根本石化原料间接为电缆材料。

　　人形机械人行业给线缆行业带来的一大利好，起首源自于特斯拉正在2024年股东大会上的颁布发表其旗下人形机械人Optimus的量产版将利用多达28条线缆，这一数字远超保守工业机械人的9至12条。此外，人形机械人线缆的平均售价是工业机械人的6。4倍。按照特斯拉已设定正在2025年量产50万台Optimus的方针来计较，估计这将催生一个年增量市场价值达90亿元。

　　工作的起色发生正在2020年，其时青岛处所国资-西海岸新区海洋控股集团入股万马股份，成为控股股东（持股25。01%），并确立电缆为从体，新材料、新能源为两翼“一体两翼”计谋。

　　而2021年恰逢我国新能源快速成长期间新能源汽车电缆进入快速增加期间，新能源电缆（含工业机械人线缆、充电桩电缆等）成为万马股份增加最快的细分范畴，2021-2023年复合增速超100%。

　　正在全球机械人线缆市场中，日本公司凭仗手艺劣势和产质量量，占领了约30%的全球市场份额。美国企业紧随其后，市场份额约占25%。而欧洲企业则专注于从动化节制系统和高端机械人线%。中国企业近年来成长敏捷，市场份额从2019年的10%跃升至2024年的20%，显示出其迅猛的成长势头。

　　除了保守的工业机械人，万马科技还批量供应如宇树科技的四脚机械狗Unitree系列，和人形机械人腿部动力及信号传输线缆，线万次，适配动态负载场景，例如春晚宇树科技的表演机械人就采用了万马科技的线缆，而当前每台人形机械的单台线万台来计较，该部门收入将达到6000万元。

　　1993年万马电缆厂成立于浙江，次年成立了万马高材料厂，进入高材料范畴，后来还进入了房地产范畴。

　　恰是由于正在国内机械人线缆的先发劣势，万马股份拿下了美的旗下库卡机械人上亿元规模的订单，毛利率超40%，带动2024年机械人线年库卡的线亿元。

　　2003年万马股份控股浙江天屹集团，拓展通信线缆营业，计谋聚焦电缆财产，同时成立万马电气电缆集团，并投入10亿元扶植临安电缆工业园，进入超高压电缆范畴，这是万马股份的第一次回身。